中国因素主导的铜市

添加人：admin 发布时间：2009/10/23 11:33:46 来源：中国换热器网

 
　　 
　　铜市场正在丧失对于中国目不转睛的专注，目前看来中国的铜进口已经触顶 
　　中国的铜进口在今年上半年猛增，因此每个月的贸易数据都成为市场翘首以待的焦点，每一次的进口量纪录刷新都给欢欣鼓舞的看涨生产商们进一步注入强心剂。自2月以来，中国的铜进口五次创下纪录新高。 
　　现如今，进口创纪录的高潮达到尾声，先前的雀跃情绪也开始收敛。而且，中国看来已经囤积了足够多的铜。上海交易所的铜库存一直呈现攀升，自8月初以来增加了46000吨。不仅如此，还有大量的更多场外未登记库存。这些铜都储存在中国国内的保税仓库(bondedwarehouse)内，即尚未进行海关结算。 
　　中国对进口铜的需求明显降温，反映在上海期铜的升水徘徊在疲弱水准。路透估计，进口沪铜较LME期铜的升水目前介于每吨50-80美元，而在5月时升水曾达到250美元及以上，6月进口即触顶。 
　　铜市场对此做出的回应是，将注意力转向发达国家，因为普遍预计这些地区将展开重建库存行动，从而接替中国成为推高铜价的下一波推动力。 
　　但迄今为止，上面预计的铜库存重建尚未大肆展开，这也就是铜价为什么还停留在夏末水准的主要原因之一。 
　　有三个原因可以解释为什么预期中的铜库存重建没有发生。其中两点和中国有关，第三点则关乎全世界。 
　　已经分流向中国 
　　8月的铜贸易初步数据显示，精炼铜、铜合金、阳极铜和铜材的总计进口量降至325100吨，较7月的406600吨下滑20。6月的进口峰值为476000吨。 
　　每个指标都反映出铜进口将在未来数月里进一步下降。套利窗口目前已经关闭。低升水意味着目前几乎鲜有对于远货的需求。韩国釜山的LME仓库里，铜库存在过去三周增加了24000吨，明显暗示出这些铜已经分流向中国。 
　　然而，我们有必要明智些地看待问题。若撇开今年上半年的进口数据，将8月进口铜与其他任何时期相比，则中国8月铜进口也算得上是纪录高位。 
　　回顾以往，每当中国从国际市场上抽身而退时，通常都是在价格处于高位的时期，此期间总计的铜进口一般都在每月200000吨以下，精炼阴极铜的进口在接近100000吨左右。 
　　很明显，虽然进口高峰可能已经过去，但之后的尾部余波或许还将是长时间的且丰厚的，这反映在当套利窗口还开着时，铜以2009年有期合约和远期合约的形式登记在册。 
　　重要的是，现在并无足够的铜可用于LME的仓单交割，而且LME的铜库存虽然在上升，但同历史标准相比仍然算低的。 
　　未来几个月里，任何中国客户所结算的铜，即便只是进口总量的很小部分，每一吨的下降也应该视为显性铜盈余的减少。其次，中国对铜的需求也在加快。中国8月铜生产数据似乎进一步打压了市场对中国的关注度，因精炼铜产量已经触及历史高点。有观点认为，这只会继续推高中国铜库存，从而进一步压制进口需求。 
　　虽然这部分生产数据没有引发任何评论，但从很多角度看，数据本身是有意思的。8月铜材产出是85.1万吨，较7月增加8，较去年同期增33，尽管令人吃惊的同比增幅，可能掩盖了去年8月奥运会让中国大部分地区实际处于休假状态的事实。 
　　相比之下，趋势更为重要，今年前8个月，中国铜材产出较上年同期增加17.3。数据体现的是真实的铜消费，并非我们以往在缺乏更有力数据时，经常会用到的粗略的“表观消费”。还要记住一点，那就是由于中国大部分地区处于北半球，所以8月往往是铜消费的淡季。可今年情况不一样了！ 
　　从这里，我们似乎可以看到中国经济刺激计划的“滴漏效应”。并非仅限于重大基建项目，在日常的家用电器领域也投入颇多。 
　　中国实施的“家电下乡”计划推动了国内家电需求，并惠及铜管制造等行业。铜管业以往尤其容易受到夏季季节性需求减缓的冲击。 
　　重建库存希望或落空 
　　一中国铜管制造商上个月对路透说，公司额外采购精炼铜以满足意外强劲的需求，“我们往年七八月份开工率都在50-60，今年夏天则开足了马力”。 
　　铜真实消费量高达17的增幅，可能低于国际铜业研究组织(ICSG)测算的表观消费量增幅44，但这远好于其他地区。其他国家铜消费均远低于上年同期水准，仅日本一地降幅就高达40。 
　　如果其他地区广受期待的重建库存行动如期在今年第四季度展开，情况当然会完全不同。在去年大规模的去库存化后，再度重建库存是一定的，只是时间早晚而已。但重建的力度会有多大？在经历过去一年经济低迷态势后，市场是否能指望先前的重建库存进程简单重复再现？ 
　　答案似乎不太明朗。BobKickham是欧洲第三大铜矿Luvata采购部的副总裁，他在7月底接受采访时表示，“由于公司的业务量缩水，我们降低了库存。现在我们已习惯了新的库存水平。” 
　　“我们会逐步增加库存，但不会增加到以前的水平，”他表示，“即便业务扩张，库存比率肯定也会比以前低。”如果这代表了整个行业对信贷紧缩的反应，那么发达国家的重建库存力度可能较之前的经济周期疲弱。